进入下半年，兴业基金观察到，2026年国内经济表现为三重分化：供强需弱、新强旧弱、外强内弱。内需方面，在一季度财政前置和信贷开门红后，二季度消费和投资数据回落，居民收入预期信心不强，持续处于去杠杆状态，若无超预期政策，内需增长动能预计偏弱。外需方面，上半年我国出口数据、新出口订单数据仍有较好表现，结构上汽车、半导体、电子设备等贡献主要增量，在我国制造业转型升级、全球高科技产业需求高增背景下，下半年出口大概率可维持韧性。但新经济的企业优先通过股权融资，对银行中长期信贷拉动偏弱，无法对冲地产、传统制造业带来的信贷收缩，形成“生产强、信用弱”的特殊格局。通胀层面，本轮PPI上行周期弱于历史，预计三季度达到阶段性高点，四季度随油价回落、基数效应的影响逐步下行。PPI与CPI剪刀差持续走阔，制约通胀传导的核心矛盾在于上下游议价失衡股票上市的条件有哪些，居民消费疲软导致企业无法向下转嫁成本，当前输入性通胀难以触发货币收紧。
货币政策方面，目前整体正处于 “数量型”向“价格型”转型阶段，兴业基金研判表示，下半年政策兼顾稳增长、防通胀、防空转等多元目标，市场流动性预计维持合理充裕。流动性投放以中短期工具组合为主，长期的准备金工具或将结合财政融资安排而定。降息需要满足多重条件，整体看窗口较为狭窄。财政政策方面，今年以来，财政收支节奏错位，而国债、地方债整体发行节奏也相对较慢，预计下半年尤其是三季度发行进度将有所加快，以推动实物工作量形成。结合三季度经济基本面的表现，需要密切关注后续动用增量财政工具的可能性。
机构行为方面，从银行视角看，在全行业整体增速下行大背景下，国有大行资产增速仍明显快于其他类型银行。资产端，信贷需求较为低迷，国有大行配置债券力度更大；负债端，存款增长情况普遍好于此前预期，非银存款表现尤其亮眼。观察来看，银行整体处于欠配状态，国有大行相对更为明显，因而一旦债券市场出现一定幅度回调，将获得配置盘的有力支撑。从理财视角看，低利率时期，存款搬家大趋势难以逆转，今年以来理财仍获得可观的规模流入，给予中短端较强的支撑；值得关注的是，进入三季度，理财更多采取直投而减少委外，表明其在现阶段对于长端相对谨慎的态度。
整体看，兴业基金表示，下半年债市多空因素交织，节奏上预计三季度收益率维持震荡，四季度有望获得较好表现。内需偏弱，经济基本面仍是债市行情的有力支撑；美伊冲突走向缓和趋势，输入性通胀影响逐渐消退；央行政策重心从总量宽松转向结构性支持，降准有一定空间，降息落地门槛较高；三季度财政政策有边际发力可能，利率债供给也会放量，可能对债市形成扰动。待政策集中发力阶段过去，随着四季度通胀回落、基本面再度放缓，配置窗口将打开，收益率有望再启下行。
信用债方面，理财季节性波动趋于收敛，叠加三季度摊余债基配置需求仍较好，有助于稳定信用债的配置需求与估值，对中短端信用债形成持续支撑。但近期受信用评级规范、城投化债临近尾声影响，需要关注弱资质主体信用利差走阔的风险。金融债方面，建议跟踪与普信之间的利差，目前中段期限二债利差处于年内较高位置，性价比较好。
可转债方面，当前估值较高，在没有明显的利空或利好的状态下，兴业基金指出，转债指数层面普涨机会偏弱，且股票市场预期对转债估值影响逐步深化，权益空间仍然决定转债的波动中枢。策略上，建议保持中性偏谨慎仓位，结构上维持哑铃式配置，优先选择低纯债溢价率、价格位置适中、资质较好的平衡型或双低品种为底仓，辅以高价偏股转债做波段交易，博取收益弹性。鉴于震荡期高价个券波动明显放大，需控制弹性仓位比重，择券上可考虑选择行业景气度高、正股业绩兑现度强、转债强赎压力可控的标的，规避溢价率过高的品种。
风险提示：投资有风险，基金投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的具体情况。我国证券市场发展时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产股票上市的条件有哪些，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人与股东之间实行业务隔离制度，股东并不直接参与基金财产的投资运作。以上信息仅供参考，不是基金宣传推介材料，不作为任何法律文件。在任何情况下，本文中的信息或所表达的意见不构成基金管理人实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
文章为作者独立观点，不代表联华证券炒股_正规配资炒股_在线股票配资门户观点
- 上一篇：股票配资合同范本 苹果与阿里巴巴合作，千问AI功能上线Mac
- 下一篇：没有了
相关文章
