21世纪经济报道记者 林汉垚股票账户怎么配资
半年狂飙94.4%，分红险保费规模一举突破万亿大关！
据7月31日中国保险行业协会的行业交流数据，上半年分红险原保险保费收入10126亿元，同比增长94.4%，一跃成为行业绝对主打产品。同期，保险行业、人身险市场、财产险市场均保持温和增长，增速在3.00%上下。
资金潮向的改变牵一发而动全身。当万亿负债端向分红险集中，近40万亿元险资的投资风向标随之转动。为了兑现红利预期，险资配置正加速打破“债券单一主导”格局，大步迈入增配优质长股投与高股息资产的权益投资新周期。
分红险保费近翻倍
10126亿元的半年保费规模，直观反映出分红险在寿险产品体系中的地位变化。
2026年上半年，人身险公司实现原保险保费收入约2.87万亿元，同比增长3.6%；同期分红险保费增长94.4%，增速远高于人身险市场整体水平。
从新销售产品看，结构变化更加明显。
申万宏源数据显示，2026年一季度，统计的54家寿险公司前五大主力产品中，分红险总保费达2138亿元，占比48%，保费规模位列所有险种第一，彻底取代增额终身寿险，成为寿险行业核心主打产品。从头部产品来看，54家寿险公司一季度第一大产品中分红险数量达到23款，保费占比从2025年的23%飙升至41%，产品主导地位彻底确立。
这一轮转型并非始于2026年，早在2024年，华泰人寿就全面向分红险转型，彼时行业还以固收类寿险产品为主。
政策环境的变化则加快了产品迭代。
2024年8月，国家金融监管总局印发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》，明确鼓励保险公司开发长期分红型保险产品。
随后，多家大型险企明显提高浮动收益型业务占比。
例如，中国人寿2025年分红险占个险首年期交保费比重跃升至近60%，成为新单保费的重要支撑；中国平安2025年分红险保费规模达918.87亿元，同比大增41.28%；新华保险亦将分红险转型作为重要战略任务，2025年分红险长期险首年保费达到119.33亿元，2025年四季度分红险占比达到77.0%。
据了解，分红险的核心特征是“保底收益+浮动分红”设计，其产品的收益由保证利率和非保证利率两部分构成。保证利率是分红险产品定价时为保单设计的利率（即预定利率），可以视作保险公司为客户提供的保底收益，非保证利率部分即红利部分，红利取决于保险公司分红产品账户的经营情况。
华泰人寿副总经理李平坤在接受21世纪经济报道记者采访时指出，分红险能够在一定程度上平滑利率周期波动。
他解释道，在低利率环境下，分红险能通过长期投资和分红机制为客户提供收益空间；在高利率环境下，保险消费者也能分享险企投资收益提升带来的红利。
中小险企未能拥抱分红险
保险公司集中转向分红险，直接原因是传统固定收益型业务面临的“利差损”压力。
近年来，市场利率中枢下移，我国人身险公司资金运用收益率明显下降，但负债成本较为刚性，过去十多年积累的相对较高预定利率的产品使人身险公司面临资产收益难以覆盖负债成本的压力。
因此，在2023年7月末，保险产品预定利率曾迎来一次集中下调，由3.5%下调至3.0%。
此外，为增强保险产品定价与市场利率的联动性，2025年初，国家金融监管总局发布《关于建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制有关事项的通知》，建立人身险产品预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。
当前普通型产品预定利率上限降至2.0%，分红型产品预定利率上限降至1.75%，万能型产品最低保证利率上限降至1.0%。
招商证券指出，在政策审慎导向、市场利率走低和定价机制动态调整的共同作用下，保险供给侧发生变革，具有弹性收益机制的分红险开始成为储蓄类产品的重点发力方向，其相对更低的保证利率与分红平滑机制，既能有效降低险企刚性负债成本，又能在“上有可期”的浮动收益中与客户形成良性互动。
但需要注意的是，并非所有险企都在向分红险转型。
某中小险企首席投资官向记者直言，其公司并没有分红险产品。
据了解，分红险虽然在资产端能有效缓解刚性兑付压力，但在资本消耗维度却具有“重资产”属性。
天职国际金融业咨询合伙人周瑾向记者分析道，分红险相对消耗资本，一些偿付能力紧张的中小险企无法大力发展分红险。
此外，分红险分红水平高度依赖保险公司的长期投资能力和利润分配政策，客户实质上是基于对保险公司未来履约能力的信任而购买。
中国法学会保险法学研究会副会长兼秘书长、北京航空航天大学法学院教授任自力表示，大型险企能够凭借品牌、渠道与分红实力，持续俘获中高端储蓄客户。而中小险企由于品牌影响力有限，且缺乏长期分红业绩验证，客户对其未来数十年分红发放的持续性存在天然顾虑。
险资配置向权益资产倾斜
尽管中小险企在分红险转型上面临资本约束与市场信任等瓶颈，但从行业层面看，分红险转型趋势已成，这一趋势已显现在保险公司的负债端，并终将传导至投资端。
某券商非银首席分析师向记者表示，负债端重心向分红险转移后，险企支付分红压力增加，对于投资收益的低波属性要求提升，同时增加对绝对收益资产的配置需求。
国家金融监管总局数据显示，截至2026年一季度末，保险公司资金运用余额达39.4万亿元，同比增长12.9%，环比增长2.5%。其中，人身险公司债券投资占比约51.18%，仍为第一大类资产，但投向股票、证券投资基金、长期股权投资的余额合计达到约8.31万亿元，较2025年末分别增加954.63亿元、860.49亿元、1421.52亿元。
东方证券研报指出，在低利率与分红险转型背景下，险资配置从“债券单一主导”走向“债券稳底+权益增强+多资产补充”。在保险资金运用结构中，债券仍是保险资金配置的压舱石，权益及长期股权投资承担收益增强功能。
此外，招商证券表示，分红险的浮动收益特性和风险共担机制，也使得保险公司需要追求更高投资收益以支撑分红水平，因此分红投资账户的风险偏好显著提升。
一方面体现为权益类资产占比高于传统险账户，另一方面体现为股票持仓更具弹性、成长性更强，且以FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）分类为主，以更好追求超额收益。
因此，招商证券指出，在平衡投资收益稳定性与业绩波动的背景下，兼具稳定现金流与长期回报的高股息资产仍是险企重点配置方向。
前述券商机构的研判已在行业层面勾勒出分红险转型下险资配置的演进路径，而落实到具体机构端，部分险企已在长期股权投资与高股息策略上展开布局，并持续深化资负两端联动。
长城人寿方面向记者表示，近年来，长城人寿长股投主要聚焦于壁垒较高、商业逻辑简洁、业绩稳定、行业属性与险资匹配度较高的板块，比如高速港口、环保水务、能源燃气、银行基建等行业。这类行业普遍具备需求稳定、现金流充沛、分红持续的特点，与保险公司长久期负债的匹配程度较高，能够为公司提供长期稳定的投资收益，同时也契合公司资产端拉长久期、优化资产配置结构、分散投资风险的管理目标。
长城人寿进一步向记者阐述了其在资产负债联动管理上的策略思路，在资产端，面对优质长久期资产供给不足的现状，公司抢抓超长期利率债、长期基建非标、优质企业长股投等长期资产，以提升资产久期；在负债端，主动压降高久期刚性传统险，推动浮动分红型产品销售，适度缩短负债久期。资负两端联动管理缩小久期缺口，降低利率波动影响。
此外，前述券商非银首席分析师表示，在国内长期低利率环境的制约之下，除不断拉长利率债久期之外，配置高股息低波动权益资产已成为险企的共识，特别是在和香港市场实现高度互联互通的当下，港股高股息权益类资产在险企投资资产中的权重有望持续提升。
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责任编辑：李琳琳 股票账户怎么配资
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